Francfort sauvera Paris sous conditions

Les deux populismes franco-français ont bonne mine avec leurs attaques contre le capitalisme financier de Francfort, le siège de la Banque centrale européenne (BCE). Le RN veut couper immédiatement une partie des crédits à l’Union européenne et taxer l’épargne placée sur les marchés, pendant que LFI entend montrer les muscles “d’un grand pays” pour obliger la BCE à casquer sur la dette hexagonale. En réalité, ils tirent trop sur la corde. La banque centrale imposera à la France ses conditions comme prix de son soutien. Qu’un extrême ou l’autre arrive au pouvoir, ou qu’il s’agisse d’une coalition modérée, “européennement” correcte. L’héritage d’Emmanuel Macron est là : l’incapacité d’un Parlement à voter un budget correspondant aux standards de la zone euro, et pour un bout de temps ; l’horizon de taux à long terme sans cesse plus élevés, et un seuil d’insoutenabilité de la dette qui approche. Où sont les ripostes ?

“L’héritage d’Emmanuel Macron est là : l’incapacité d’un Parlement à voter un budget correspondant aux standards de la zone euro, l’horizon de taux à long terme sans cesse plus élevés, et un seuil d’insoutenabilité de la dette qui approche”

Première solution, un vaste consensus politique en faveur d’un redressement sérieux des comptes publics avant 2027. Personne n’y croit. Deuxième solution, brader encore davantage le patrimoine et l’investissement pour régler les échéances. C’est le plus probable. Une troisième solution serait le rachat par la BCE d’emprunts souverains sur les marchés afin de desserrer l’étranglement par la hausse des taux. La procédure est connue.

Mais cette fois-ci, ce sera différent. Parce que la BCE restaure son bilan en cessant progressivement d’acquérir des actifs. Parce que les adhérents à l’euro n’acceptent plus de fermer les yeux sur le laxisme français. C’est pourquoi Francfort ne sauvera Paris qu’en contrepartie d’une trajectoire budgétaire solide, comme le prévoit le TPI, outil anti-fragmentation de la zone euro. Les marionnettistes du Palais-Bourbon seront rattrapés par la patrouille monétaire. Inutile de faire croire l’inverse à l’opinion sous couvert de transition climatique.

Jean-Michel Lamy